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来源:中信证券研究文|秦培景 裘翔 杨灵修A股“跟跌”主要靠情绪,“跟涨”主要靠业绩,2018年美股和A股盈利走势不同,形成了“跟跌不跟涨”的错觉,A股近期大幅调整主要受情绪传染影响。“A股跟跌不跟涨”是一个错觉●●●●●2018年以来,市场对于A股、美股联动性有一个直观印象,就是A股对美股“跟跌不跟涨”,美股暴跌的时候A股跟随,但是美股2018年整体走势向上,A股却难以效仿。我们分析认为,2012年以来,在极端波动情形下A股才会与美股发生短期的联动,“跟跌”时主要靠情绪。“跟涨”时主要靠业绩,而今年6月份开始两个市场的业绩趋势分化,导致A股和美股走势出现背离,造成“跟跌不跟涨”的错觉。

基金二季度新进重仓股中,同时被3只以上基金持有且持股占流通股比例超过1%,并在二季度及7月份以来股价下跌或滞涨的个股,有安正时尚、透镜生命、百隆东方、华英农业、拉芳家化、正海磁材、梦百合、博腾股份、易尚展示、道明光学、元祖股份和麦捷科技等。

其中,对此贡献最大的基金是南方品质优选灵活配置,该基金的持股仓位在近一个月上调18.67个百分点至95%,按照该基金62.76亿元的最新规模测算,该只基金在近一个月持股仓位的大幅上调就意味着有11.72亿元的资金流入股市。另外,南方新优享灵活配置和汇丰晋信双核策略灵活配置在近一个月的持股仓位分别上调了27.18个百分点和14.31个百分点,也以为着有10.61亿元和10.38亿元的资金快速入市。

2016年一季度货币政策评估与展望报告显示,从2015年末到2016年初的几个月中,阿根廷年化通胀率从25%上升到接近35%。此次见顶之后逐步回落。不过,今年4月阿根廷央行发布的一季度货币政策评估与展望报告披露,2018年第一季度通货膨胀率与2017年第四季度相比有所加快,达到月平均值2.2%。这意味着年化通胀率达到26.4%,这与两年前同期水平接近。

截至上周五,伯克希尔哈撒韦a上周五虽然涨1.17%,涨幅看着略写不足,但一日股股价涨幅便高达3511美元,市值一日便涨35亿美元。目前伯克希尔哈撒韦A+B总市值为4973亿美元,即将突破5000亿美元。早在1964年,伯克希尔哈撒韦股价报19美元。随后,巴菲特接手这家濒临破产的企业,成为其主要股东。在今年1月,伯克希尔哈撒韦股价一度超过32万美元。也就是说,如果投资者在1964年买下1000美元的伯克希尔哈撒韦股票,今天将净赚684万美元。

公司从互联网商业模式转型为传统电视机产品经营模式,完全脱离了自己的主战场与核心优势,这一改变除了大幅度的增加销售收入之外,家电产品的同质化也必然导致公司品牌与市场竞争力的大幅度下降。通过销售毛利率的分析可知,公司上市前的2014年,其销售毛利率高达74.55%,而2017年的销售毛利率则大幅度下降为19.78%,这种走势,不得不让人想起当年乐视网相同会计指标的走势。70%以上的毛利率,意味着其产品有相当大的差异性或科技含量,属于高科技公司“战队”,而20%以下的低毛利,则意味着公司只是一味的建立成本领先优势。这种相互矛盾的战略必然导致公司成功基因的紊乱,直致最终的经营失败。

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